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机械行业:CATL拟在德国建全球最大工厂海外电池
添加时间:2019-02-21

  据德国《经济新闻报》2月13日报道,中国宁德时代欧洲区总裁马蒂亚斯-岑特格拉夫近日在德国波鸿举行的汽车研讨会上宣布,宁德时代将在德国埃尔福特建造世界上最大的电池工厂。

  海外锂电池需求火热,产能超预期提升。2018年年中,宁德时代就宣布将在埃尔福特建造电池工厂,但当时该工厂的生产能力计划是14Gwh(到2021年)。近期,宁德时代正在修改其计划:提升产能至原来的7倍多达到100Gwh,宁德时代德国工厂计划于2026年后达到60GWh的出货水平。这意味着,宁德时代德国电池工厂的生产规模将比特斯拉的超级工厂更大,后者目前的生产能力为20Gwh。提升的原因主要为客户的需求不断增加,CATL国外工厂原计划是向包括宝马(BMW)、戴姆勒(Daimler)、真钱手机捕鱼。法国PSA集团(PSAgroup),以及沃尔沃(Volvo)和捷豹路虎(JaguarLandRover)等客户供货,而在总订单数目前仍然在超预期的增加。我们认为此举表示,海外电池厂的扩产预期将会超预期。

  全球高端电池产能不足逐步显现,锂电池巨头加快扩产步伐。重申我们的行业逻辑:随着海外车厂的车型19、20年陆续投放,按照配套电池厂建设1-2年的周期,那么预计今年下半年将逐步进入行业的扩产周期。近期CATL、Northvolt、三星(三星SDI将在西安共计投资1.7万亿韩元(约合105亿元人民币)、国轩、孚能(孚能科技镇江制造基地项目签约)等公司一系列动作,表明了新一轮的海外产能扩产日益临近,逻辑得到验证,后续我们认为仍有下游锂电池巨头公司将会披露具体的扩产计划,锂电设备行业未来2-3年的确定性不断增加,这其中新增玩家还有韩国SK、欧洲电池联盟等。而锂电池设备产能集中于国内,因此我们认为无论是任何一家电池厂获得车企订单,类似于Northvolt、特斯拉等均有望与国内电池设备厂形成紧密的合作。

  锂电设备强者恒强,将受益于全球电池扩张的逻辑。根据对于行业整体的测算,我们认为2019年的扩产规划中,整体国内的锂电设备市场有望达到237.5亿元(较保守测算),同比增长30%-40%。而作为设备龙头企业,除了拿到国内公司的订单外,LG、三星、松下(特斯拉)等企业订单将会陆续释放,还有类似于Northvolt等的新海外客户。根据草根调研,海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司,拥抱国产供应链,我们看好国内锂电设备龙头企业进入全球供应,比如在卷绕环节,国内龙头设备企业近年来技术不断迭代,早已在性能、成本上优势明显,足以满足日韩客户对于性能的高标准。

  投资建议:去年受下游洗牌影响,订单情况比较平淡,今年有望迎来下一轮扩产周期,19、20年订单有望明显好转,且行业有较多催化剂,具备技术、产能、资金的设备龙头公司,将显著跑赢行业,推荐先导智能、赢合科技、科恒股份。

  风险提示:新能源汽车政策风险;订单释放节奏不及预期风险;市场竞争激烈,导致盈利能力减弱